Stanovisko spolku AVEA k našemu postupu na nadcházející schůzi věřitelů

V insolvenčním řízení dlužníka Arca Investments, a.s. je usneseními MS v Praze, č.j. MSPH 98 INS 723/2021-B-40 a MSPH 98 INS 723/2021-B-113 svolána schůze věřitelů. Schůze věřitelů se bude konat bezprostředně po skončení přezkumného jednání, jež bude zahájeno dne 5.10.2021 v 11.30 hod.

Spolek AVEA má 405 členů (věřitelů dlužníka) a je největší koordinovanou věřitelskou skupinou v insolvenčním řízení. Členové spolku AVEA disponují pohledávkami v přezkoumané výši převyšující 3,5 mld. Kč. Vedle toho zastupujeme také další věřitele, kteří nejsou členy našeho spolku. Na schůzi nás bude reprezentovat tým z advokátní kanceláře JŠK, vedený doc. Tomášem Richterem.

V souvislosti s nadcházející schůzí se na nás obrací celá řada dalších věřitelů, účastníků řízení, a žádá nás o náš názor na právě probíhající řízení.

Zde jsou odpovědi na nejčastější dotazy, které dostáváme:

1. Jste pro konkurz nebo pro reorganizaci?

Konkurzní řešení úpadku dlužníka se pro věřitele nejeví z hlediska výše a času uspokojení pohledávek jako výhodná varianta.
Komplikovaná struktura holdingu, který je rozkročen přes řadu zemí EU a čítá hodně přes 200 firem, a dlužníkem zvolený způsob financování jednotlivých projektů způsobily, že v případě konkurzního řešení budou náklady řízení obrovské a hrozí letité průtahy při realizaci jednotlivých majetkových hodnot a jejich výplaty až na úroveň holdingové společnosti Arca Investments, a.s., která emitovala směnky.

Jsme přesvědčeni, že transparentně a profesionálně provedená reorganizace, jakkoliv to bude u dlužníka tohoto typu velice obtížný úkol, je pro věřitele výhodnější než konkurz. Již jen transformačními opatřeními předvídanými v “Souhrnu podmínek reorganizace Arca Investments, a.s.” zveřejněném dlužníkem v insolvenčním rejstříku jako dokument č.l. B-116, by měla majetková podstata AI získat výrazným způsobem na hodnotě.

Bez součinnosti dlužníka však takovou reorganizaci provést nelze. Základním předpokladem zde ovšem je, aby dlužník neprodleně vyhledal a jmenoval nové, nezávislé a pro věřitele přijatelné krizové vedení společnosti, které celý reorganizační proces připraví a realizuje. K takovému postupu se ostatně dlužník v dokumentu B-116 veřejně zavázal.

Pokud by dlužník nejednal v souladu s tímto závazkem, či jinak podlamoval důvěru věřitelů v poctivost jeho reorganizačního záměru, nelze vyloučit, že jiné řešení jeho úpadku než konkurs nebude přicházet v úvahu.

2. Co si myslíte o dlužníkem předloženém reorganizačním plánu?

Předně, dlužník (ani nikdo jiný) zatím žádný reorganizační plán nepředložil.

Bavíme-li se o „Souhrnu podmínek navrhované reorganizace“ na č.l. B-116, pak oceňujeme, že dlužník si po promarněném roce najal zkušeného ekonomického poradce a v kooperaci s prozatímním věřitelským výborem začal formulovat konkrétní principy zamýšlené reorganizace. Máme důvěru v renomé a odborné zkušenosti dlužníkova poradce PWC a domníváme se, že základní technické principy navrhované reorganizace jsou funkční.

Zatím však nemůžeme vyhodnotit, zda je míra uspokojení, kterou dlužník „přislíbil“, reálně dosažitelná, ani zda se jedná o maximum možného pro věřitele.

Skutečností však je, že mimo dlužníkem představeného „Souhrnu podmínek“ nikdo jiný žádný konkrétní, racionální plán nemá.

3. Co říkáte na věřitelskou reorganizaci?

Volání po tzv. věřitelské reorganizaci považujeme za výkřiky do tmy, které povedou nejvýše k dalším průtahům v insolvenčním řízení a nutně dovedou společnost do konkurzu. Věřitelskou reorganizaci u tohoto typu dlužníka nelze realizovat pro existenci překážek, jež nelze dle našeho názoru zvenčí nijak odstranit.

Jedná se zejména o netransparentní mnohastupňovou holdingovou strukturu a s ní související informační asymetrii, jakou nelze bez kooperace s managementem na všech úrovních holdingové struktury překonat.
Dále platí, že náklady na věřitelské pokusy o přípravu reorganizačního plánu nenese dlužníkova majetková podstata, ale sám věřitel, který reorganizaci navrhuje. Při velikosti a zejména rozptýlenosti portfolia dlužníkových závazků považujeme za naprosto nepředstavitelné, že by kterýkoli věřitel náklady na reorganizaci nesl ze svého s tím, že z ní bude mít pouhý zlomek prospěchu. Již to nás vede ke značné skepsi ve vztahu k tomu, zda případné návrhy na věřitelskou reorganizaci budou myšleny vážně.
Nadto platí i to, že v SR „věřitelská“ varianta reorganizace vůbec neexistuje – navrhuje-li reorganizaci (reštrukturalizáciu) v SR věřitel, plán připravuje správce, nikoli věřitel. Dosáhnout koordinace mezi plány v ČR i SR by tedy bylo ještě mnohem obtížnější, než jak by tomu bylo u reorganizace / restrukturalizace navrhované v obou zemích paralelně dlužníkem.

Ve schůdnost reorganizace vedené kterýmkoli věřitelem proto nevěříme.

Většinou výše uvedených a celou řadou dalších jiných problémů je zatížena i možnost „sestavování reorganizačního plánu jinou osobou“ (tedy např. insolvenčním správcem), kterou insolvenční zákon připouští. Tato možnost nebyla dosud nikdy použita (každopádně ne ve kterémkoliv významném řízení), není proto v ČR nijak judikována a hrozí, že i pokud by se taková osoba našla a plán skutečně sestavila, i toto řešení dovede společnost do konkurzu. Jen v mezičase marně uplyne řada měsíců, které sníží již tak limitovanou hodnotu majetkové podstaty.

Ve schůdnost reorganizace vedené „jinou osobou“ také nevěříme.

4. Budete kandidovat do věřitelského výboru?

Spolek AVEA je největším věřitelským uskupením a jednoznačně máme zájem na tom, aby některý z našich členů dostal možnost pracovat ve stálém věřitelském výboru. Již v rámci prozatímního věřitelského výboru odvedl IMOS invest, člen spolku, zastoupený doc. Richterem, obrovský kus práce na cestě za dosažením transparentního insolvenčního procesu a na vyjednání “Souhrnu podmínek”. Ten je po mnoha měsících od zahájení insolvenčního řízení prvním konkrétním krokem k formulování možných reorganizačních opatření, byť jde zatím o krok nedokonalý, a to zejména pokud jde o dlužníkovu představu koordinace řízení v ČR a SR. V práci směřující k co nejvyššímu uspokojení věřitelů AI jsme však připraveni pokračovat.

5. Už víte, jak budete na schůzi hlasovat?

Nejsme zatím pevně rozhodnuti, jak budeme v každém jednotlivém bodě navrženého programu schůze věřitelů hlasovat.
K dnešnímu dni existuje celá řada neuzavřených otázek, které již tak složitou situaci v insolvenčním řízení dlužníka komplikují. Není pravomocně rozhodnuta otázka COMI dlužníka ani odvolání IFIS ve vztahu k insolvenčnímu správci Loudovi, dlužník doposud neposkytl dostatek údajů k tomu, aby si věřitelé mohli udělat představu o valuacích jeho majetku, způsob koordinace řízení mezi ČR a SR je také velmi nejistý.
Je možné, že vrchní soud vnese do některých těchto otázek světlo ještě před konáním první schůze věřitelů, ačkoli šance na to už je zřejmě velmi malá.

v Praze dne 30.9.2021 za řídící výbor Spolku AVEA

Martina Šafářová, předsedkyně